【投资夜读】30年经验的期货大鳄告诉你：远离这个没有逻辑的市场

简介：

本文作者陶阳1993年开始从事期货交易，拥有近30年的交易经验！以下内容根据作者在某高端论坛上的演讲整理而成。他会告诉你盈利逻辑在市场中的重要性！

01

我从 1993 年开始从事期货工作。前十年，我主要讨论投资的哲学问题。 1998年，我已经赚了几千万，但经过多年的亲身体验，我觉得还是需要看一些书，如何在投资中获得持久的利润。如果每个人都像过去一样按部就班地交学费，我想这得不偿失。

我想我应该向大家推荐一些书。我不推荐太多。我觉得这两个人的书一定要读一读。一是巴菲特的《雪球》，二是索罗斯的《炼金术》。将自己的投资形成一个系统，并完整地介绍给大家。为什么不推荐大家看中文书呢？看看这里的大佬们就知道，年纪大的都四五十岁了，忙着赚钱，还没来得及安定下来写书。

02 探索适合你个性的交易系统

另外，我认为每个人都需要根据自己的个性建立一个投资体系。这一点很重要，因为我在期货公司工作了将近20年，所以我可以说我对投资者的赚钱和亏钱有非常清楚的了解，因为我一直在交易和观察。

怎么很多人赔钱，或者赚了很多钱后赔钱？在这里提醒大家，在期货投资中，一定要有良好的仓位控制，因为我们做的是杠杆交易，仓位控制尤为重要。

每个人的交易方式完全不同。假设我们在同一个牛市或同一个熊市，每个人的仓位控制都不一样。不要只是闭上眼睛卖出，因为每个人都说这是熊市。因为你的仓位控制和别人不一样，账户里钱的仓位控制也不一样。

比如像我这样，我的钱基本都在投资市场，但是有的投资者可能不用把90%的钱存到银行，但是很安全。他用10%的钱下注了5倍，10倍的回报。所以不能看他账户里的钱，要看他对整个资产的风控。

其实你不能只依赖这个东西，你需要探索一个适合自己性格的交易系统。所以我觉得看牛市和熊市很简单，但是加上理财之后，投资真的没那么简单。因为我们也带了很多人，选了很多人。说实话，很少有人能长期赚钱。

03 我的投资理念

我做了这么多年，先说一下我的投资理念。首先，我的大部分资金都是用来套利和对冲的。我大约 80% 的资金和 20% 的资金会做一些价值投资。当然，我非常鼓励年轻的交易者看到机会就投资，因为我们都年轻，我们年轻的时候都用过这种方法。如果资金不是很大的话，我们用这种方式来成长，我觉得是需要的，而且需要这么长的时间。

04 投资者亏损的三个原因

刚才大家都说了很多关于如何防止赔钱的问题。我再补充三点，也是关于如何防止赔钱的。

1.没有逻辑

首先，我们都知道，我们整个投资的逻辑是非常重要的。如果你说你没有逻辑，或者觉得你的逻辑不是很强，并不代表你一定不能投资。你可以遵循一定的逻辑或水平。人强，然后利用自己的人品优势，比如你的止损优势，靠一群人来投资。

当我们在这里谈论投资时，我们倾向于排除人才。我们在市场上看到了许多有才华的投资者，但他们是独行侠。那些不讲道理、不合逻辑的，只是有一种感觉，这种理解不在我们投资交流的范围之内。如果你没有逻辑，我认为你应该考虑远离这个市场，或者你必须找到一个好的导师或一个好的投资团队。

2.无视人性

其次，我认为在这个市场上，人们往往会忽略另外两个导致亏损的原因：一个是人性，另一个是规则。

我已经这样做了 20 多年，并且看到了无数不合理的报价。我再讲一点，说市场价格有两波，一是黄金非理性涨到2000美元，二是今年股市非理性涨到5000点，然后崩盘。这很有趣。

如果你读过索罗斯的书，你就会知道自反性、自我实现的理论，也就是说，有些投资商品是可以自我实现的，而有些商品期货大佬们为什么不做期权，比如农产品，是很难实现自我实现的所以我们在投资工业品或者股指的时候，如果要做空，就要考虑清楚。股指期货涨到4500点的时候，我就觉得高高在上，离谱很远。我离开了那个市场，我不会做多，但我想我绝对不会做空，因为这种非理性的繁荣不是你可以控制的。

2008年，我看到铜价从2001年的2000多美元，用了近7年的时间涨到了8000美元或9000美元，又在短短一个月内回落到2000美元。理论可以解释这个市场。同样，让我们​​看看股指期货的下跌。梁大师（梁瑞安）前面提到，有些商品要看人性，供求是可以改变的。

事实上，正如索罗斯的名言，整个金融市场总是在操纵。也许我们现在在国际市场上做的不多。 1997年对金属锌的操纵，可以说背后肯定有嘉能可的操纵。嘉能可一度封锁了国家锌储备。当时锌的基本面只有1000美元左右。把这个锌锭打到1600美元，加上300美元的现货溢价，那轮储备大概损失了几十亿，而那个储备是朱镕基总理调动全国所有锌厂的时候，毕竟锌能在伦敦金属交易所交割的东西交割了，还是亏了几十亿。因此，我们要注意人性的一面，投资的非理性方面也要注意。

3.不懂规矩

第二个是规则。许多投资者也特别容易忽视规则。比如这个胶合板，我们当时做胶合板的时候，一开始对这个品种没兴趣，我们的贸易商也去调查过，从外面看，这个品种以外的胶合板80-100元，贵的一个是180元。元，便宜的是80元，基本面无处下手。

仔细研究了大商所的交割规则，我们发现我们大商所的标的，这个黑板不是外面平时用的黑板，我们交易的是两种东西。相信在这几轮行情中，做空木工板的人吃了不少苦头。很多人的心中都有怨恨。有些人怎么能把这个价格弄得这么高。其实我认为是人们对市场的不完全了解。所以我觉得对整个投资建立一个完整的哲学体系是很有意思的，我们的交易本身就是一个标准化的产品。以后做国际品种的时候，会发现这种事情经常发生。

前段时间，有消息称全球几大银行操纵LME。再来看看美国2011年路易达孚短线嘉能可棉花。也许当时人们会说它是被操纵的，但是假设你当时是这个市场的参与者，你已经平仓了，因为你在遵循那个基本面时已经平仓了。当我们在 1993 年开始在国际市场交易时，它只是关于规则。看到身边的朋友，甚至自己也遭受了无数的损失。

我曾经见过一位宁波的大师，他的层次很高。他用200万在半年左右的时间里赚了2亿，然后这2亿就因为一个非常低级的失误而损失了，一个月的时间大概2-32亿都输光了。他犯了什么愚蠢的错误？首先，当时大家看到的伦敦金属交易所一直都是一样的价格，其实一直都是第三个月的价格；

第二，LME也有Backwardation和Contango，都是隐含的，因为他不知道LME的Backwardation。大约 3 个月后，LME 的价格没有任何变化，但伦敦金属交易所的 Backwardation 上涨了 150 美元，我印象非常深刻。当时大概是2000美元，只是Backwardation就涨了150美元，也就是说国内期货价格要涨2000美元。 ，他不知道，因为他看到伦敦金属交易所一动不动，所以就扔了，拼命的扔了，不断的加大成交量，输在了这个规律上，把过去积累的2亿全部放在一个几个月。输了。

前面说过，大家一定要注意非理性交易中人性的反身性自我实现。第二，我想大家一定要注意商品期货交易的规则，包括目前国内的股指期货。它的规则一直是变化的，不要忽视这条规则。

05 价值投资是比较性的

最后说一下价值投资的概念。我们现在特别喜欢做的是绝对数字，也就是每年能不能稳定绝对地赚到20%，这是我最感兴趣的。那么你是怎么做到这20%的呢？我觉得我们现在的专业交易员在赚到资金方面还是有一些困难的，有时候还得交易。我认为如果你是个人投资者，准确率非常重要。准确率是怎么来的？减少交易机会，不要频繁交易。

根据我的观察，市场上每年100%给你发钱的机会基本上不少于10个，但是在这个机会来之前，大部分投资者已经把头寸放得很重了。大部分都是这种情况。

我举个例子，股指期货最近下跌是什么概念？股指期货最近跌至远期 IC 折价 30%。不知道大家有没有关注过。首先，我建议我们公司清算所有的股票。二是按照买入股票的原则买入期货IC。事实上，熊市越远，越亮。如果现在是牛市，那肯定是越远越悲观，我这里说的是股票，不是商品期货。

如果现在是熊市，那么熊市一定会更远更亮，因为未来有望成为牛市。目前的折价结构实际上给了投资者一个很好的机会。我们以30%的折扣买入，我跟着买股票的节奏。当时的计划是加倍，但后来受到了规则的限制。 10手和40%保证金的新规则被打破。之前的交易计划，不过还是赚到了不错的利润，而且很安全。

那么什么是价值投资？我觉得真正的价值投资一定是在比较方面，也就是你的眼光能不能在全球范围内比较价值投资，你的眼光能不能在股票和期货之间比较价值投资，你的眼光能不能在月间比较价值投资。所以期货大佬们为什么不做期权，我觉得做期货是一个很有技巧的工作。不仅是宏观视野，还涉及很多技巧。最后，我建议大家平时交易一定要注意持仓！

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